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陈劲松：房价上涨是不是“庞氏圈套”？？？？？——与赵建教授商讨宣布时间：2023-07-21

上一篇文章《为什么房地产仍然是中国经济的支柱工业》引来朋侪们谈论最多的是：虽然是经济的支持柱子，，可是“从中国房地产已往十年野马脱缰式的生长看，，张扬房价上涨何尝不是庞氏圈套？？？？？”

关于“房价”上涨的泡沫问题，，现在有以下主流方面的熟悉：

“房价”上涨是“庞氏”圈套，，未来必爆无疑。。。。故应自动“刺破泡沫”，，回归正常，，阻止系统性金融风险。。。。

显然，，对这个问题的熟悉，，关乎阵势，，关乎“兴衰”，，有须要充分讨论，，并作为政策的依据。。。。由于现在虽然政策有所放松，，但似乎“心有余悸”，，并且遭受着普遍的舆论压力。。。。

那么“房价”上涨是“庞氏圈套”吗？？？？？

赵建教授的《重启经济的要害并非债务，，而是信用》，，反赵燕菁教授的“债务”观，，并将“债务”信用基础分为三类：

（一）主营营业收入为信用基础的“天使”；；

（二）典质品价钱上涨的“懦弱”；；

（三）借新还旧的庞氏“妖怪”。。。。

并且以为，，“第（二）类的一直强化的正反馈，，最终导致资产价钱太过上涨，，将会制造大风险，，由于第二种信用泉源爆发的债务天生是不稳固的。。。。

而第三个信用泉源先天就是‘庞氏’，，效果必定是两种：第一种爆发债务；；，，资产欠债表瓦解，，强制出清；；第二种，，一直地兜底、展期、刊行了过多的钱币，，导致恶性通胀和社会动荡。。。。”

这个问题云云主要，，以至于必需在讨论之前明晰几个基本看法——即：“资产” ≠“信用” ≠“债务”。。。。

1、房地产自己是“资产”，，资产是能带来未来收入的工业，，这种未来收入可以是每年的现金流，，也可以是增值收入，，两种收入无所谓“好”、“坏”，，更不可界说“天使”和“妖怪”；；

2、欠债主体才有“信用”可言，，债务人的“信用”和“典质资产的价值”是不可划等号的。。。。资产的价值是可评估、可怀抱的“实物”，，而“信用”是债务人可靠度的人格化，，甚至可以与“有否典质物”无关；；

3、所谓“主营营业收入”，，对房地产而言类似“租金”，，被赵教授称为“天使”。。。。但很是遗憾，，相当多的资产是没有市场转让价值的，，好比“只租不售”的包管房；；

4、“债务”与“资产”的关系，，虽然不是稳固的，，简朴来说，，其中之差就是“信用”，，即“资产－欠债≈信用”；；

5、“庞氏圈套”，，指用蒙蔽信息的方式让厥后投资给先前投资退出买单，，而在债权人明知的情形下的重复投资，，不可说是“庞氏“，，只能说是坚贞的“恋爱”，，与“债务人”的庞氏无大相关。。。。

赵教授说，，“由于房地产价钱上涨导致了典质物一直兜底、展期，，而刊行了过多钱币导致了恶性通胀与社会动荡。。。。”这看法，，与其说是“理论推导”，，不如说是罔顾事实的信口胡诌！

已往十年的钱币超发与房地产价钱的关系确实需要仔细地梳理，，赵教授可以查一下数据，，钱币增添的第一因素绝不是房地产价钱上涨，，而是“外贸入超”原因和中国经济总体规模的翻番。。。。

房地产与钱币的关系，，在于作为商业银行最大的典质物，，为经济中流通的钱币（M2），，创立了基础。。。。作为天下最大市值的中国房地产，，总盘子靠近于M2，，这么大的钱币“创立”能力，，真带来“恶性通胀”了吗？？？？？

基于房地产的M2钱币创立，，不是“飞机撒币”，，只是带来了经济昌盛，，虽然有时会带来“投资过热”罢了。。。。而这种“过热”，，其时以为有“大问题”，，必需“自动捅破泡沫”。。。。这三年自动捅破泡沫，，又带来了什么？？？？？倒是没有一丁点儿的“恶性通胀”，，严重的通缩不是这种“自残行为”吗？？？？？不是这种谬妄理论的实践效果吗？？？？？

赵教授说“价钱上涨是懦弱的，，不稳固的，，将会制造大风险”，，这种担心是很是令人担心的。。。。可是，，是市场让人放心，，照旧“专家教授”的建议自己更让人放心呢？？？？？

由于担心市场“过热”，，天下各国都出台一些限制房地产市场自由生意的步伐，，其纪律是：一个地区通常“包管房”总量占比越大的，，对商品房市场的限制步伐就越少，，同时，，其商品房市场波动对经济的影响也就越小。。。。

关于中国而言，，由于包管房欠账太多，，商品房价钱转变既牵动低收入人群的主要，，也牵动了高收入投资人群的担心。。。。但已往二十年，，在所有可投资资产市场中，，没有比房地产更稳固、更“不懦弱”的了，，与赵教授说的正好相反。。。。这不正说明晰作为全社会财产的贮存标记的基础特征吗？？？？？

1、容量重大；；

2、价钱相对稳固；；

3、生意量的转变，，不影响财产的权衡。。。。

是不是所有房价都应该上涨不跌？？？？？虽然不是！市场那里有这样的原理。。。。

市场的原理在于“应涨尽涨，，应跌尽跌”；；上涨不应限制，，下跌不应阻拦。。。。在市场价钱发出明确信号的时间，，好比赵教授所说的那些“城投债”已经“爆煲”的都会，，就不应该再“卖地”，，而是“收地”，，不是提什么“寻找新的利润增添主体”，，这样“远水不可救近火”的建议，，虽然是对的，，但只能是眼看着都会休业的危险，，又能有什么用呢？？？？？

虽然，，在市场低迷、消耗萎缩、经济下滑时，，整体的无风险利率中枢的下降，，对整体房地产的价钱给予支持，，使生产和需求端“资产欠债表”得以修复，，不正是不爆发系统性周全风险的条件吗？？？？？